Compreender a moeda digital: Bitcoin, stablecoins e CBDCs explicados de forma simples

Houve tempos em que o dinheiro estava simplesmente „lá“ na vida quotidiana. Ganhava-se, levantava-se, pagava-se com ele, transferiam-se contas - pronto. E essa era uma das qualidades tranquilas do sistema antigo: era tão fiável que quase não se dava por ele.

Muitas coisas técnicas funcionam melhor quando permanecem invisíveis. O dinheiro é um bom exemplo disso: é tangível, fácil de compreender e permite uma troca sem que haja um sistema a funcionar imediatamente em segundo plano que registe ou analise tudo. Isto foi normal durante décadas. Não era preciso ser um especialista para participar na vida empresarial. Isso vai mudar no futuro.

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Porque é que, de repente, toda a gente fala de dinheiro digital

Mesmo com a chegada dos serviços bancários em linha, a sensação básica permaneceu a mesma: o dinheiro era cada vez mais „digitalmente visível“, mas não era „digitalmente novo“. Era o mesmo euro, o mesmo saldo de conta, a mesma transferência - apenas mais cómodo. É precisamente por isso que muitas pessoas subestimaram inicialmente a fase seguinte: Quando se fala hoje em „dinheiro digital“, muitas vezes já não se está a falar apenas de serviços bancários práticos, mas de uma possível mudança na forma do próprio dinheiro.

A Bitcoin é mais antiga do que muitas pessoas pensam - mas durante muito tempo pareceu muito distante

Bitcoin parece ser um fenómeno novo para muitos, mas historicamente já percorreu um longo caminho. O livro branco da Bitcoin foi publicado no final de outubro de 2008 e o primeiro bloco da cadeia de blocos da Bitcoin (o chamado „bloco genesis“) foi extraído em 3 de janeiro de 2009, o que significa que a rede foi praticamente lançada no início de 2009.

No entanto, a Bitcoin continuou a ser um tema marginalizado durante muito tempo. Nos primeiros anos, era mais para as comunidades tecnológicas, para os nerds da criptografia e, mais tarde, para os círculos muito especulativos. A vida quotidiana normal - rendas, impostos, salários, compras - continuava simplesmente como de costume. Para a maioria das pessoas, não havia qualquer razão imperiosa para se envolverem.

E isso é lógico: as pessoas raramente se preocupam voluntariamente com os pormenores do sistema, desde que o sistema funcione no dia a dia. Foi exatamente assim para mim.

A minha entrada foi tardia - não como trader, mas pelo desejo de compreender a mecânica

Não entrei pela via tradicional de que se ouve falar frequentemente nos meios de comunicação social: „Comprei cedo, negociei, obtive lucros.“ Nunca foi esse o meu objetivo. Comecei muito mais tarde - só há alguns anos é que comecei a olhar mais de perto para a Bitcoin e outras criptomoedas.

O gatilho não foi a ganância, mas simplesmente o momento em que nos apercebemos de que a questão já não está a desaparecer. É uma questão que surge repetidamente, em conversas, em títulos de jornais, em frases subordinadas. E, a dada altura, chega-se a um ponto em que é preciso tomar uma decisão: Ou se esquece definitivamente o assunto - ou se dedica algum tempo a compreender corretamente os conceitos básicos, de uma vez por todas. Perguntei-me então:

• O que é uma moeda criptográfica na sua essência - para além de todos os mitos?
• Porque é que algumas pessoas falam de „ouro digital“?
• O que é que é realmente novo do ponto de vista técnico e o que é apenas marketing?
• Porque é que tudo isto parece muitas vezes uma confusão de moedas, fichas, trocas, escândalos, memes e promessas de salvação?

E rapidamente nos apercebemos de que há duas formas de abordar o tema. Ou se segue o ruído - ou se faz da forma clássica: passo a passo, termo a termo.

Porque é que tantas pessoas dizem „cripto“ hoje em dia - e querem dizer algo completamente diferente

A palavra „cripto“ é um bom exemplo de como os debates descarrilam: É utilizada como um termo abrangente, embora na prática englobe coisas completamente diferentes. Muitos dizem „Cripto“ e o meu:

• Bitcoin como ideia de uma moeda descentralizada
• qualquer moeda que possa ser transaccionada
• um token que só funciona numa cadeia de blocos existente
• um projeto que, na realidade, é apenas uma participação semelhante a uma ação
• ou no pior dos casos: um puro esquema de pirâmide

Se tudo acabar no mesmo saco, tiram-se automaticamente conclusões falsas. Assim, todas as críticas a um token duvidoso tornam-se subitamente „críticas à Bitcoin“. E qualquer entusiasmo pela Bitcoin torna-se subitamente um entusiasmo generalizado por „tudo o que, de alguma forma, se chama cripto“. É precisamente por isso que a distinção clara (moeda vs. ficha, moeda vs. ativo, descentralizado vs. centralizado) não é pedante - é o pré-requisito para qualquer discussão significativa.

E é aqui que tudo se torna excitante: enquanto muitos continuam a discutir as „criptomoedas“, desenvolveu-se paralelamente uma segunda vertente, que tem semelhanças linguísticas com as criptomoedas („digital“, „carteira“), mas que é um projeto completamente diferente em termos de conteúdo.

CBDCs e o euro digital - de repente torna-se política de sistemas

O momento em que me apercebi de que o debate estava a mudar fundamentalmente foi a discussão sobre os CBDC - por outras palavras, a moeda digital do banco central.

No Euro digital não se trata de um jogo mental solto, mas de um projeto com fases claras. O Eurosistema teve uma fase de investigação (2021-2023) e, em seguida, iniciou uma fase preparatória em 1 de novembro de 2023, que estava inicialmente prevista para durar dois anos. (O BCE também descreve que esta fase preparatória decorreu de novembro de 2023 a outubro de 2025 e que os trabalhos continuarão depois disso).

E é aqui que muitas pessoas cometem o grande erro:

• Ouve-se „euro digital“ e pensar: "Aha, isso é algo como a Bitcoin - só que do Estado.
• Ou ouvem „Cripto“ e pensar: aha, é tudo a mesma coisa - digital, invisível, manipulável.

Nem uma coisa nem outra são verdadeiras. A ideia básica subjacente aos CBDC é que são centralizados, institucionalmente incorporados e controláveis pela política monetária. As criptomoedas (pelo menos as verdadeiras „moedas“ com a sua própria cadeia de blocos) são fundamentalmente descentralizadas, sem um emitente e sem controlo central. Não se trata apenas de uma diferença técnica. É uma diferença de sistema.

Porque é que o debate está a tornar-se tão emocional - e porque é que a ordem é mais importante do que a opinião

Quando o dinheiro muda de forma, as pessoas reagem instintivamente. Isto não é irracional, é normal. O dinheiro não é um produto arbitrário - é o quadro silencioso em que funciona a nossa vida quotidiana. Mas é precisamente por isso que é perigoso conduzir este debate apenas a um nível emocional. Porque as emoções geram frequentemente dois reflexos:

• Pânico („Eles querem controlar tudo!“)
• Trivialização („Oh, é simplesmente moderno e prático!“)

Ambos conduzem na direção errada. A única coisa que realmente ajuda é algo antiquado - e, portanto, eficaz: classificar termos, compreender estruturas, diferenciar arquitecturas.

Não julgue imediatamente. Compreender primeiro.

E é essa a abordagem deste artigo: não fazer proselitismo, não alarmar, não apaziguar - mas esclarecer.

O que é que o leitor pode distinguir claramente depois de ler este artigo

Para que o resto do texto seja realmente útil, estamos agora a trabalhar com uma ordem clara que torna, em primeiro lugar, possíveis muitos debates:

• Criptomoeda (moeda real com a sua própria cadeia de blocos)
• Ficha (funciona numa cadeia de blocos de terceiros, frequentemente um conceito diferente de „dinheiro“)
• Bitcoin & Co. (descentralizada, sem emitente - com os seus próprios pontos fortes e limites)
• Moedas estáveis (moeda ligada a uma moeda nacional ou a um produto de base)
• CBDCs (Moeda do banco central em formato digital - e com propriedades muito diferentes consoante a sua conceção)
• Euro digital como um projeto europeu concreto de CBDC com Fases do projeto

No capítulo seguinte, fazemos algo que muitos artigos ignoram, apesar de ser a base de tudo: analisamos o que é, de facto, o dinheiro - histórica e funcionalmente. Porque só quando estiver claro o que o dinheiro faz (e qual o papel que a confiança desempenha) é que podemos avaliar corretamente o que há de „novo“ nas criptomoedas - e o que há de „diferente“ nos CBDCs.

O que é realmente o dinheiro - e o que nunca foi

O dinheiro não é uma coisa, mas uma relação. Quando se fala de dinheiro, muitas pessoas pensam primeiro em algo tangível: moedas, notas, números na conta bancária. Isto é compreensível, mas não é suficiente. Na sua essência, o dinheiro não é um objeto, mas uma relação social. Só funciona porque as pessoas concordam em atribuir-lhe um determinado significado. Este significado tem três funções clássicas:

• Meios de troca - A moeda facilita a troca de serviços
• Unidade de computação - torna os valores comparáveis
• Armazenamento de valor - permite adiar o desempenho para o futuro

O fator decisivo é que nenhuma destas funções exige necessariamente uma forma técnica específica. A moeda pode ser feita de metal, papel, registos contabilísticos - ou mesmo dados. A forma é intermutável. A confiança não é.

A confiança sempre foi mais importante do que o material

Historicamente, o dinheiro nunca foi aceite por ser „bonito“ ou „tecnicamente inteligente“, mas porque as pessoas confiavam que poderiam trocá-lo novamente mais tarde.

• Ouro não era valioso por ser brilhante, mas porque era escasso, durável e geralmente aceite.
• Papel-moeda não funcionou porque o papel é valioso, mas porque havia uma ordem por detrás dele.
• Dinheiro em circulação na conta funciona, porque partimos do princípio de que o número aí existente continuará a ser válido amanhã.

Esta confiança esteve implícita durante muito tempo. Não era preciso pensar nisso. É precisamente por isso que a moeda tem sido historicamente um sistema muito conservador: as mudanças ocorrem lentamente, gradualmente, muitas vezes ao longo de décadas. E é precisamente por isso que todas as grandes mudanças causam agitação - não por medo irracional, mas porque a confiança é sensível.

Do dinheiro vivo ao dinheiro bíblico: A primeira grande abstração

A transição do dinheiro vivo para a moeda escritural foi um passo enorme - mesmo que hoje pareça evidente. A conta bancária tornou-se dinheiro:

• invisível
• contabilístico
• dependente das instituições

O saldo de uma conta não é um bem físico, mas um crédito sobre um banco. É importante compreender este facto: Mesmo hoje em dia, o dinheiro do banco não é „dinheiro num cofre“, mas uma relação de confiança. No entanto, manteve-se um equilíbrio crucial: O dinheiro continuou a existir em paralelo. Era possível sair, levantar e pagar anonimamente. Esta coexistência manteve o sistema estável durante décadas - também a nível psicológico.

Banco digital não é dinheiro digital

Esta é uma das confusões mais comuns. Os serviços bancários em linha, os cartões, as aplicações e os pagamentos sem contacto digitalizaram visivelmente o nosso dinheiro, mas não alteraram a sua estrutura. O dinheiro em si manteve-se o mesmo:

• o mesmo euro
• a mesma base jurídica
• os mesmos mecanismos de política monetária

Pode dizer-se que a interface foi modernizada, não a base. Atualmente, quando se fala de „moeda digital“, muitos referem-se precisamente a esta camada de conveniência. No entanto, os CBDCs são, na verdade, outra coisa: uma nova forma de dinheiro, não apenas uma nova abordagem.

A política monetária funciona sempre - mas normalmente de forma invisível

Outro ponto que é frequentemente esquecido: O dinheiro nunca foi neutro. O sistema clássico também é controlado.

• Política de taxas de juro
• Expansão da oferta de moeda
• Reservas mínimas
• Regulamentação dos bancos

Tudo isto influencia o nosso dinheiro diariamente, sem que nos apercebamos disso conscientemente. A diferença não está no facto de o dinheiro ser ou não controlado, mas sim na forma direta e na granularidade com que esse controlo é possível.

Quanto mais digital e direto se torna um sistema, mais curta é a distância entre a decisão e o efeito. Não se trata de um juízo de valor, mas de uma diferença estrutural de que devemos estar conscientes antes de falarmos de oportunidades ou riscos.

Porque é que os sistemas monetários raramente mudam abertamente

Os sistemas monetários não se alteram normalmente através de reformas abertas, mas sim através de transições graduais:

• Novas regras
• Novos instrumentos
• Novas possibilidades técnicas

Olhando para trás, muitas coisas parecem lógicas. No presente, parece muitas vezes difuso. É exatamente aqui que nos encontramos hoje: entre um sistema conhecido e uma possível nova etapa cuja forma final ainda não foi determinada.

É por isso que, atualmente, faz pouco sentido pensar em categorias simples como „bom“ ou „mau“. A questão faz mais sentido em termos históricos:

Que caraterísticas ganha um sistema - e que caraterísticas pode perder?

Porque é que este capítulo é a base para tudo o resto

Antes de falarmos de criptomoedas, moedas, tokens ou CBDCs, temos de ser claros:

• O dinheiro não é uma lei da natureza
• O dinheiro vive da confiança
• O dinheiro raramente muda de forma abrupta, mas efetivamente
• A tecnologia é um meio, não um fim

Os capítulos seguintes só podem ser lidos de forma significativa com este pano de fundo. Caso contrário, estamos a discutir sintomas e não estruturas.

Criptomoedas - o que são e o que não são

„Cripto“ não é um termo técnico, mas um termo abrangente. Quando as pessoas dizem „cripto“ hoje em dia, muitas vezes querem dizer todo o tipo de coisas: Bitcoin, alguma moeda, um token, uma aplicação de troca, um projeto, uma promessa de riqueza rápida - ou simplesmente „essa coisa digital“.

O problema é que, quando tudo se resume a uma palavra, todos os debates se tornam confusos. Assim, um escândalo de fraude torna-se subitamente a „prova“ de que a Bitcoin é um disparate. Ou, pelo contrário, a ideia de uma moeda descentralizada torna-se subitamente a legitimação de um símbolo de fantasia que se baseia apenas no marketing.

É por isso que o primeiro passo é clássico e aborrecido - mas essencial: separar os termos. O que é uma criptomoeda no sentido mais restrito? O que é apenas um ativo digital? E o que é simplesmente um produto que tem „cripto“ no nome porque vende melhor?

O que faz uma verdadeira moeda criptográfica

Na sua essência, uma moeda criptográfica é um sistema digital que não necessita de uma autoridade centralizada. Esta é a principal diferença em relação aos sistemas monetários tradicionais, que têm sempre uma instituição no centro - banco central, banco comercial, prestador de serviços de pagamento. Uma criptomoeda „clássica“ (no sentido mais restrito) tem normalmente as seguintes caraterísticas

• DescentralizaçãoNão há um único operador que controle o sistema sozinho
• Rede própriaMuitos participantes (nós) que aplicam as regras em conjunto
• Proteção criptográficaAssinaturas em vez de „confiança num intermediário“
• Mecanismo de consensoProcedimento que decide quais as transacções válidas
• Regras transparentesO sistema segue protocolos fixos e não instruções espontâneas

Importante: Esta é a descrição ideal. Na prática, alguns projectos cumprem melhor estes pontos, outros pior - e muitos que escrevem „cripto“ não os cumprem de todo.

Porque é que a Bitcoin é frequentemente considerada um caso especial

A Bitcoin é o ponto de referência histórico e cultural. Não por ser tecnicamente „perfeita“, mas porque incorpora um determinado princípio de forma muito consistente: Sem emissor, sem controlo centralizado, com regras claras. É precisamente por isso que a Bitcoin é vista por muitos como um „objeto digital de valor“ - por outras palavras, como algo que se detém, não necessariamente como algo que se gasta diariamente. Este facto leva a uma constatação sóbria que se perde em muitas discussões:

• Uma moeda criptográfica pode funcionar tecnicamente
• e, ainda assim, ser praticamente pesado como meio de pagamento
• ou como reserva de valor estão sujeitos a fortes flutuações

O facto de a Bitcoin flutuar não é um juízo moral, mas uma consequência da sua lógica de mercado. E é aqui que começa a separação entre „ideia“ e „adequação ao uso quotidiano“.

Moeda vs. ficha - a diferença que classifica tudo

Um dos termos mais importantes que muitas pessoas nunca aprenderam corretamente é a diferença entre uma moeda e uma ficha. Pode parecer um pormenor, mas trata-se, na verdade, de uma estrutura básica.

1. Moeda (cadeia de blocos própria)Uma moeda pertence à sua própria cadeia de blocos. É a moeda „nativa“ desta rede. Exemplos: Bitcoin ou Ether (Ethereum). A moeda está normalmente muito ligada aos mecanismos de funcionamento da rede (taxas, segurança, incentivos).
2. Token (na cadeia de blocos de terceiros)Um token é executado numa cadeia de blocos existente. Utiliza, portanto, a sua infraestrutura, a sua segurança e as suas regras. Tecnicamente, é mais comparável a um „contrato“ ou a um „token“ num sistema.

Porque é que esta distinção é tão importante:

• As moedas são mais como „dinheiro de infraestrutura“ de uma rede
• Os tokens são frequentemente mais parecidos com direitos digitais, direitos, tokens de acesso ou de utilização

Muitos tokens não são, portanto, moedas, mesmo que sejam transaccionados. Qualquer pessoa que tenha compreendido isto rapidamente se apercebeu de que uma grande parte daquilo a que se chama „moeda criptográfica“ é, na realidade, outra coisa.

Muitas vezes, os tokens não são moedas, mas sim promessas digitais

Muitos símbolos representam coisas como:

• Acesso a uma plataforma
• Direitos de voto (governação)
• Modelos de participação
• Mapeamento de valores reais (por exemplo, activos „tokenizados“)
• construções puramente especulativas sem qualquer benefício real

Isto não significa automaticamente que os tokens sejam fundamentalmente maus. Mas significa que os tokens estão muitas vezes mais próximos dos produtos financeiros do que do dinheiro. E é aqui que se torna interessante para os leitores normais, porque explica a vida quotidiana. Quando alguém diz „Eu tenho criptomoedas“, isso pode significar que:

• detém uma moeda descentralizada (coin)
• detém um direito de utilização (ficha)
• aposta num projeto (ficha especulativa)
• ou detém simplesmente um produto de troca que se chama apenas „cripto“

Trata-se de quatro coisas completamente diferentes - com riscos completamente diferentes.

Stablecoins: a tentativa de tornar as criptomoedas „adequadas à utilização quotidiana“

Muitas pessoas deparam-se com outra palavra: stablecoins. O nome soa tranquilizador e é exatamente essa a ideia: uma stablecoin deve manter-se estável em termos de valor, normalmente por estar indexada a uma moeda tradicional (por exemplo, o euro ou o dólar). Isto cria uma espécie de ponte entre o velho e o novo mundo:

• Transferência e processamento de criptografia
• mas valorizar a referência ao sistema monetário clássico

Importante para a classificação: as stablecoins não são geralmente „eventos naturais“ descentralizados, mas estão quase sempre sujeitas a alguma forma de administração, regras, lógica de reserva e, por conseguinte, também a estruturas de poder. Isto pode fazer sentido - mas tem um carácter diferente de uma criptomoeda descentralizada clássica. Este é um bom ponto para os leitores compreenderem: as „criptomoedas“ não estão automaticamente livres de instituições. Muitas vezes, é apenas uma nova forma em que as instituições reaparecem.

O que as criptomoedas não são

Para manter os termos limpos, a lista negativa por vezes ajuda. As moedas criptográficas não são automáticas:

• Curso legal (trata-se de uma caraterística política/jurídica)
• Valor estável (depende do mercado, da utilização e da confiança)
• anónimo (muitos sistemas são bastante pseudónimos; a avaliação é frequentemente possível)
• não regulável (O regulamento pode aplicar-se aos intercâmbios, interfaces e utilização)
• sinónimo de „blockchain“ (Blockchain é tecnologia; „crypto“ é um sistema social baseado em tecnologia)

Aqueles que permanecem sóbrios aqui ganham algo raro: clareza.

Porque é que o debate sobre as criptomoedas corre muitas vezes mal

O debate sobre as criptomoedas raramente falha devido à tecnologia. Falha por causa de três padrões:

• Promessa de salvação„Isso resolve tudo.“
• Generalização do escândalo„Houve fraude, logo tudo é fraude“.“
• Confusão de termosMoeda, token, stablecoin, produto de troca - tudo é tratado da mesma forma.

Quando nos apercebemos disto, torna-se também claro porque é que tantas pessoas estão demasiado eufóricas ou demasiado desdenhosas: Não reagem ao sistema - reagem aos títulos.

Bitcoin, Altcoins, Stablecoins e Memecoins explicados de forma simples Eco BTC

Stablecoins - a tentativa de trazer estabilidade ao mundo criptográfico

Qualquer pessoa que passe um curto período de tempo com criptomoedas depara-se rapidamente com um problema central: fortes flutuações de preços. O que é excitante para os comerciantes é impraticável para a vida quotidiana. Ninguém quer pagar um café de manhã se, de repente, o preço for duas vezes mais alto ou metade mais baixo à tarde - não por causa da inflação, mas por causa dos movimentos do mercado. É exatamente aqui que entram as stablecoins. A ideia básica é simples e compreensível:

Um ativo digital deve funcionar tecnicamente como uma criptomoeda, mas permanecer estável em termos de valor. Estável significa normalmente: ligado a uma quantidade conhecida, geralmente uma moeda tradicional como o euro ou o dólar americano. Pode dizer-se que as stablecoins são uma tentativa de combinar a natureza estável do dinheiro tradicional com a tecnologia do mundo criptográfico.

O que é uma moeda estável na sua essência

Uma stablecoin é um token digital cujo valor está ligado a algo „estável“. Normalmente, isto é:

• um Estado Moeda (por exemplo, 1 ficha = 1 euro ou 1 dólar)
• mais raro: a Matéria-prima ou um cabaz de moedas

É importante compreender: as Stablecoins não são moedas no sentido tradicional. Não têm política monetária própria, nem lógica de escassez independente, nem autonomia económica. O seu valor depende sempre do funcionamento da paridade. Por conseguinte, o fator decisivo não é a moeda em si, mas a promessa que lhe está subjacente.

Como é que esta estabilidade deve ser alcançada tecnicamente

Existem vários modelos para criar estabilidade. Para os não técnicos, é suficiente conhecer os princípios básicos:

1. Moedas estáveis totalmente cobertasNeste caso, o emitente promete: „Por cada ficha emitida, existe um montante correspondente em dinheiro tradicional ou em investimentos seguros. Por outras palavras: “Por cada euro digital, existe um euro real algures". Este modelo é fácil de compreender - e depende da confiança, da transparência e do controlo.
2. Modelos parcialmente cobertos ou algorítmicosA estabilidade é uma tentativa de criar estabilidade através de mecanismos, regras ou incentivos de mercado. Parece elegante, mas é muito mais complexo - e falhou mais vezes no passado.

É importante que o utilizador normal o saiba: Quanto mais complicado for o modelo de estabilidade, maior será o risco de não se manter durante períodos de stress.

Porque é que as stablecoins não são instrumentos „neutros“?

À primeira vista, as moedas estáveis parecem inofensivas: digitais, práticas, estáveis. Mas trazem consigo, inevitavelmente, novas estruturas de poder. Porque alguém tem de o fazer:

• Gerir a cobertura
• Definir regras
• decidir quem pode participar
• Intervir em caso de dúvida

Isto significa que muitas stablecoins são mais parecidas com sistemas de pagamento privados do que com moedas livres. Funcionam - mas apenas enquanto se confiar no operador. Não se trata de uma acusação, mas de uma constatação sóbria. Os bancos tradicionais funcionam exatamente da mesma forma. A única diferença é que as stablecoins aparecem muitas vezes sob o disfarce de „liberdade criptográfica“, embora sejam estruturalmente muito organizadas.

Moedas estáveis na vida quotidiana: práticas, mas não substituem o dinheiro

Na vida quotidiana, as stablecoins são utilizadas principalmente para três fins:

• como uma etapa intermédia na negociação entre criptomoedas
• para transferências internacionais rápidas
• como um „parque de estacionamento“ no mundo das criptomoedas, sem flutuações constantes de preços

O que não é o caso:

• sem curso legal
• Não é um verdadeiro substituto do numerário
• ausência de sistema monetário soberano

Pode dizer-se que as moedas estáveis são ferramentas. Úteis - mas dependentes do sistema em que são utilizadas.

Porque é que as stablecoins são frequentemente confundidas com CBDCs

É aqui que surge frequentemente a próxima confusão de termos. As stablecoins e os CBDCs parecem superficialmente semelhantes porque ambos são „digitais“ e „estáveis em termos de valor“. A diferença reside na origem:

• As stablecoins provêm do mundo privado
• Os CBDCs provêm do sistema monetário estatal

As stablecoins são, portanto, mais como soluções substitutas privadas que surgiram porque ainda não existe dinheiro digital do banco central. Os CBDC são uma tentativa de colmatar esta lacuna por parte do Estado - com objectivos e condições de enquadramento completamente diferentes.

Porque é que as moedas estáveis podem ser um fenómeno de transição

Historicamente, as moedas estáveis são um sinal típico de uma fase de transição. Surgem quando existe uma necessidade, mas o sistema oficial ainda não a satisfez. Resta saber se as stablecoins desempenharão um papel central a longo prazo ou se serão substituídas por CBDCs num dado momento. O que é provável é que se justifiquem - não como uma nova base para o sistema monetário, mas como uma tecnologia de transição.

Depois das criptomoedas e das stablecoins, passamos agora à resposta do governo ao dinheiro digital: os CBDC. E aqui torna-se particularmente claro que termos semelhantes podem descrever realidades muito diferentes.

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Inquérito atual sobre o euro digital previsto

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CBDCs - dinheiro digital do Estado

CBDC significa Banco Central Moeda digital, por outras palavras, „dinheiro digital do banco central“. Isto é importante porque expressa abertamente a essência: não se trata de um projeto privado, não se trata de uma cena, não se trata de uma nova „moeda comunitária“, mas sim de dinheiro que provém do sistema bancário central do Estado. Pode imaginar-se isto de uma forma muito simples à partida:

Um CBDC é uma forma digital de moeda do banco central que pode ser utilizada para pagamentos - dependendo da sua conceção para os cidadãos (retalho) ou apenas para os bancos e instituições financeiras (grossista). O Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) descreve os CBDC como uma forma de oferecer segurança e conveniência „semelhantes às do numerário“ nos pagamentos digitais - embora com concepções técnicas muito diferentes.

E é aqui que começa o ponto crucial: não existe „um“ CBDC. Existe apenas um termo coletivo - e por detrás dele projectos muito diferentes.

Porque é que os governos e os bancos centrais desenvolvem CBDCs?

Se analisarmos a questão com seriedade, há alguns motivos recorrentes que movem os bancos centrais:

1. As operações de pagamento como uma questão de infraestruturaAtualmente, os pagamentos digitais são frequentemente efectuados através de sistemas privados (bancos, redes de cartões, plataformas tecnológicas). Um CBDC seria uma tentativa de proteger publicamente parte desta infraestrutura - à semelhança do que acontecia com o numerário, que era entendido como um serviço público básico.
2. Soberania e dependênciasQuem controla as transacções de pagamento controla mais do que apenas a tecnologia. Tradicionalmente, os Estados pensam em termos de estabilidade, resistência a crises e dependências. Isto não é automaticamente „bom“ ou „mau“, mas explica porque é que a questão é política.
3. Diminuição da utilização de numerário - O papel da moeda do banco central está a diminuir: o numerário está a ser menos utilizado em muitos países. Quando o numerário desaparece, uma forma visível de moeda do banco central também desaparece da vida quotidiana. Os CBDC são frequentemente discutidos como uma resposta a esta situação: A moeda do banco central também deve manter um papel no mundo digital.
4. Concorrência com formatos digitais privadosAs stablecoins e as grandes plataformas demonstram-no: Os portadores de valores digitais podem tornar-se muito grandes muito rapidamente. Os bancos centrais estão a reagir a esta situação - quanto mais não seja pela clássica auto-preservação da ordem monetária.

O euro digital como exemplo: um projeto com fases e um resultado aberto

Na Europa, o euro digital é um ponto de referência central. O BCE lançou uma fase preparatória para o efeito, que teve início em 1 de novembro de 2023 e cuja duração inicial estava prevista para dois anos.

As informações actuais do BCE descrevem que esta fase preparatória decorreu de novembro de 2023 a outubro de 2025 e que o trabalho técnico e o apoio ao processo legislativo irão continuar. Dois aspetos são importantes neste contexto:

1. Um projeto ainda não é um produto acabado. É testado, redigido, discutido politicamente - e, no final, muito depende da estrutura jurídica.
2. A forma ainda não foi decidida, apenas a direção. A questão fundamental não é „O euro digital está a chegar sim/não?“, mas sim: Qual seria o seu aspeto, que papéis teriam os bancos, que privacidade seria possível, que limites existiriam?

Nas descrições dos seus projectos, o BCE menciona explicitamente temas como a experiência do utilizador, a proteção/privacidade dos dados, a inclusão financeira e o impacto ambiental - ou seja, requisitos clássicos que podem estar em tensão entre si.

Porque é que os CBDCs não são criptomoedas

Um corte limpo ajuda neste caso, para que o leitor não fique com uma imagem errada:

• As criptomoedas (no sentido mais restrito) querem muitas vezes ser geridas sem uma autoridade central.
• Os CBDC são, por definição, concebidos com uma autoridade central - nomeadamente o banco central e o quadro jurídico estatal.

Este facto tem consequências práticas:

• As regras não resultam de um „código de consenso“, mas da lei e das instituições.
• As mudanças são politicamente possíveis e não apenas tecnicamente.
• O acesso pode ser controlado (quem pode fazer o quê, onde, quanto).
• A aplicação e o controlo são sistematicamente mais simples porque o sistema está ligado a estruturas existentes.

Não é preciso dramatizar. Devemos apenas ser honestos: Um CBDC é um instrumento dentro de uma ordem monetária - não o seu contra-design.

A grande questão do design: venda a retalho ou por grosso - e quem tem acesso?

Muitos leitores pensam imediatamente em „carteiras de cidadão“ quando pensam no CBDC. Mas essa é apenas uma das formas possíveis.

• Retalho CBDCpara cidadãos e empresas na vida quotidiana
• CBDC grossistapara bancos/instituições financeiras, por exemplo, para liquidação entre bancos

A opção a que um país dá prioridade já diz muito sobre o que quer realmente alcançar: pagamentos mais convenientes para os cidadãos - ou uma infraestrutura de mercado financeiro mais eficiente. E depois vem a próxima questão clássica: quem gere a relação com o cliente?

Tradicionalmente, os bancos centrais não são „organizações de serviço ao cliente“. É por esta razão que muitos modelos dependem de intermediários (por exemplo, bancos) que operam carteiras electrónicas ou efectuam a verificação da identidade. O BPI descreve precisamente esta gama: os modelos diferem em termos do envolvimento de intermediários, do facto de a infraestrutura ser convencional ou distribuída e de o acesso se basear em contas ou fichas.

Com base numa conta ou num token - e porque é que isto é crucial para a privacidade

Uma diferença fundamental reside na lógica de acesso:

1. Baseado em contasO utilizador „tem uma conta“ (ou uma carteira semelhante a uma conta). As transacções estão mais dependentes da identidade/registo, à semelhança do modelo bancário atual
2. Baseado em tokenO utilizador „tem uma ficha digital“ (comparável a dinheiro digital). A tónica é colocada mais na posse da ficha, menos na identidade, podendo - dependendo da conceção - parecer mais semelhante a dinheiro

As autoridades responsáveis pela proteção de dados e os documentos especializados descrevem frequentemente esta distinção exatamente da mesma forma, sublinhando ao mesmo tempo a tensão prática: soluções completamente anónimas são difíceis de conciliar com requisitos como a luta contra o branqueamento de capitais.

A mensagem mais importante: „Digital“ não é automaticamente „vigilância“ - mas também não é automaticamente „como dinheiro“. Depende da conceção.

Programabilidade: a palavra que desperta muitos - e que precisa de ser categorizada corretamente

Quase nenhum outro termo se torna emocional tão rapidamente como „dinheiro programável“. O ceticismo e a precisão valem aqui. Há que separar sempre duas questões:

1. O próprio dinheiro pode ser programado? Assim: o suporte de valores pode conter condições („só pode ser utilizado para X“, „expira“, „apenas na região Y“)?
2. Ou só os pagamentos são programáveis? Assim: os processos de pagamento podem ser automatizados (por exemplo, lógica de contrato inteligente) enquanto o próprio suporte de valor monetário permanece „neutro“?

Na prática, as duas coisas misturam-se frequentemente. Tecnicamente, muitas coisas são possíveis - política e legalmente, muitas coisas são complicadas. É precisamente por isso que os projectos CBDC sérios falam muito de limites: Limites, modelos a seguir, capacidade offline, proteção de dados e a questão do que significará o dinheiro no futuro.

A questão sóbria é a seguinte: os CBDC podem, teoricamente, ser muito poderosos, mas a utilização desse poder não depende da tecnologia, mas sim do quadro jurídico, do controlo e da cultura política.

Um olhar sobre a China: o e-CNY como uma abordagem diferente

Uma comparação mostra por que razão não se deve falar em termos gerais de „CBDC“. Com o e-CNY, a China está a seguir uma abordagem que é apresentada nas descrições oficiais como uma arquitetura a dois níveis: O banco central (PBoC) é responsável pela emissão e pelas infra-estruturas de base, enquanto os intermediários e os operadores asseguram a economia e as operações da carteira.

Além disso, existem constantemente novos quadros de gestão e de regulamentação que demonstram que esses sistemas não estão „acabados“, mas estão a ser desenvolvidos e mais rigorosamente contidos.

A diferença em relação ao discurso europeu prende-se menos com a „tecnologia“ e mais com a governação e a integração: que papel desempenham as plataformas privadas? Como é controlado o comportamento dos utilizadores? Que mecanismos de controlo são socialmente aceites? Estas são questões culturais - e é precisamente por isso que um CBDC nunca é apenas um projeto técnico.

Estudo aprofundado: O euro digital numa perspetiva de teoria dos jogos

Num vídeo que vale a pena ver, Christian Rieck classifica o euro digital do ponto de vista da teoria dos jogos - e faz algumas observações que vão para além dos pormenores técnicos. Rieck deixa claro que o euro digital não é apenas uma modernização do numerário, mas uma nova categoria de moeda com consequências sistémicas. Três questões de conceção são particularmente relevantes: a emissão através de bancos comerciais (na sua opinião, isto faz sentido porque preserva o sistema monetário de dois níveis testado e comprovado), a renúncia planeada ao anonimato (problemática porque a liberdade económica exige sempre espaços de pagamento privados) e a questão pouco clara da programabilidade. Embora os pagamentos programáveis possam ser praticáveis, a própria moeda programável constituiria uma violação da neutralidade da moeda. A análise de Rieck na perspetiva da teoria dos jogos mostra-o com sobriedade: O euro digital tem menos a ver com a tecnologia e mais com o equilíbrio de poderes, os incentivos e as regras do jogo a longo prazo no sistema monetário.

Euro digital: Até que ponto é que isto é mau? (Moeda programável e moeda soberana) Prof. Rieck

Porque é que não existe um „único CBDC“?

Muitas pessoas imaginam um CBDC como se houvesse „a“ moeda nacional digital que funciona da mesma forma em todo o lado: uma aplicação, uma carteira, pronto. Na realidade, o CBDC é mais um kit de construção em que os Estados e os bancos centrais podem tomar decisões muito diferentes.

Esta é também a razão pela qual dois países podem ambos dizer „CBDC“ - e mesmo assim construir sistemas que são completamente diferentes na vida quotidiana. É preciso imaginar isto como uma casa: Duas casas podem ser chamadas de „casa“, mas uma é uma casa com estrutura de madeira, com paredes grossas e uma pequena janela, enquanto a outra é um edifício de vidro com uma casa inteligente e uma câmara em cada canto. Ambas são casas - mas são sítios completamente diferentes para se viver.

A distinção mais importante: retalho ou grossista

A primeira grande mudança é: a quem se destina o CBDC?

Retalho CBDC

• destina-se aos cidadãos e às empresas
• deve ser utilizável na vida quotidiana (semelhante a dinheiro/cartão)
• é particularmente sensível do ponto de vista político porque afecta diretamente a realidade da vida

CBDC grossista

• destina-se a bancos e instituições financeiras
• é utilizado para a liquidação entre instituições (liquidação)
• é pouco visível na vida quotidiana, mas pode alterar a arquitetura financeira

Porque é que isto é importante: se um país inicialmente apenas constrói „por grosso“, isso é frequentemente uma indicação de que pretende eficiência no sistema, mas não um debate social alargado. Se um país promove o „retalho“, é uma indicação de que pretende ancorar a nova forma de dinheiro na vida quotidiana.

Com base em contas ou fichas

A segunda grande questão de conceção determina a forma como se „possui“ um CBDC:

Baseado em contas

• Tem um tipo de conta ou carteira registada
• As transacções dependem fortemente da identidade e dos direitos de acesso
• é semelhante ao pensamento atual dos bancos

Baseado em token (Baseado em token)

• Possui „unidades de valor“ digitais (como dinheiro digital)
• Propriedade e transferência de propriedade em primeiro plano
• pode parecer mais semelhante a dinheiro - dependendo da forma como é implementado

A diferença prática para o leitor: o sistema baseado em contas parece muitas vezes um „banco em linha 2.0“. Com base em tokens pode parecer „dinheiro em formato digital“ - mas apenas se a privacidade e a capacidade offline estiverem seriamente incorporadas.

Diretamente no banco central ou através de intermediários

Um terceiro interrutor é: quem „opera“ o contacto com o utilizador?

Modelo direto

• Os cidadãos teriam acesso direto às infra-estruturas do banco central
• soa claro e „limpo“ no papel“
• é praticamente difícil, porque os bancos centrais não dispõem tradicionalmente de estruturas de atendimento em massa

Modelo intermediário (por exemplo, bancos, prestadores de serviços de pagamento)

• Carteiras, apoio, identificação através dos actores existentes
• se integre mais facilmente no sistema atual
• pode significar: mais complexidade, mais dependências, mais interfaces

Aqui se pode ver novamente o carácter conservador dos sistemas monetários: Muitos projectos tentam incorporar o novo de forma a não quebrar o antigo. Isto não é cobardia, mas historicamente normal - as experiências monetárias não são feitas como as actualizações de aplicações.

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Inquérito atual sobre o projeto de ID digital da UE

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Capacidade offline: A pergunta discreta com um grande impacto

Uma das questões mais subestimadas é: um CBDC também funciona offline? Capacidade offline significa: Pagamento sem uma ligação online constante. Isto aumenta a resiliência em situações de crise (cortes de eletricidade, falhas de rede, catástrofes) e - dependendo da conceção - pode reforçar a privacidade
Sem capacidade offline, um CBDC torna-se rapidamente „apenas um sistema de pagamento digital“.

Com a capacidade offline, aproxima-se mais do que o dinheiro tradicionalmente faz: Pagamento sem dependência permanente de infra-estruturas. E é aqui que a questão se torna política: um sistema que pode pagar offline é mais difícil de controlar completamente. Um sistema que está sempre online é mais fácil de controlar e analisar. Não se trata de uma conspiração, mas de pura lógica de sistema.

A privacidade não é um sim/não - mas um espetro

Muitas discussões ficam confusas porque a privacidade é frequentemente tratada como um interrutor: ou „anónimo“ ou „não anónimo“. Na prática, existem gradações, por exemplo:

• Pagamentos totalmente identificados (como os bancos tradicionais)
• pagamentos pseudónimos (a identidade não é diretamente visível, mas pode ser reconstruída)
• privacidade escalonada (por exemplo, pequenas quantidades mais privadas, grandes quantidades mais controladas)
• Privacidade em relação ao retalhista, mas não em relação ao operador da rede
• Privacidade apenas em determinadas condições (por exemplo, offline ou até limites)

Para o leitor, este é o ponto crucial: não é preciso perguntar „O CBDC é anónimo?“, mas sim:

Quem vê o quê - quando - e em que condições?

É assim que se fazem as perguntas certas. Tudo o resto é uma mesa de clientes habituais.

Limites, taxas, durabilidade: os „parafusos de regulação silenciosos“

Os CDB podem (mas não têm de) ter alavancas que não existem com o numerário:

• Montantes máximos por carteira ou por transação
• Modelos de taxas, que pode ser definido politicamente
• Mecânica das taxas de juro (teoricamente possível, politicamente sensível na prática)
• „Durabilidade“ do dinheiro (muito controverso - tecnicamente concebível, socialmente explosivo)

O importante é que muitas destas coisas não fazem necessariamente parte de um CBDC. Mas o simples facto de serem técnica e sistematicamente possíveis altera o debate. No caso do numerário, este tipo de alavancas teve de ser alcançado de uma forma indireta. Num sistema digital, podem ser mais facilmente acessíveis.

E é aqui que uma atitude cética mas calma compensa: não assumir que tudo vai acontecer - mas também não agir como se fosse impossível.

Porque é que o euro digital pode ser diferente do e-yuan

Se quisermos realmente compreender os CBDC, temos de o aceitar: O dinheiro também é cultura. Um projeto europeu de CBDC está inserido num contexto diferente do chinês:

• cultura de proteção de dados diferente
• papel diferente do Estado na vida quotidiana
• outro panorama institucional
• outros mecanismos de controlo político
• diferentes expectativas sociais de transparência e debate

Isto não significa automaticamente que a Europa seja „melhor“ ou a China „pior“. Significa apenas que os sistemas serão diferentes, mesmo que seja utilizada a mesma tecnologia - porque a governação, o direito e a prática política moldam a tecnologia.

E é precisamente por isso que afirmações simples como „CBDC = monitorização“ ou „CBDC = apenas conveniente“ são quase sempre demasiado grosseiras. Só se pode falar sobre o assunto quando se conhece a conceção específica.

Todas as definições num relance

Porque é que esta distinção é fundamental

Antes de terminarmos, uma nota rápida para os leitores que queiram ver mais de perto um projeto específico: Eu já escrevi o meu próprio projeto detalhado Artigo sobre o euro digital em que os objectivos, os antecedentes e as questões abertas são novamente analisados de forma sistemática.

Se, após a leitura deste texto, pretender compreender mais pormenorizadamente a forma como um CBDC europeu é efetivamente concebido e onde se situam as alavancas políticas e jurídicas, encontrará aqui um bom complemento. Este artigo pretende ser deliberadamente mais abrangente: O seu objetivo é organizar, classificar e separar claramente os termos.

O verdadeiro problema não é a tecnologia, mas a confusão de termos

Se juntarmos os capítulos anteriores, uma coisa fica clara: a maioria das discussões acaloradas sobre dinheiro digital falham não por falta de inteligência, mas por falta de ordem.

• As criptomoedas são confundidas com CBDCs
• As moedas estáveis são confundidas com dinheiro do Estado
• „Digital“ é automaticamente equiparado a „vigilância“ ou „progresso“
• Os escândalos individuais são projectados em sistemas inteiros

Isto cria campos onde a diferenciação seria efetivamente necessária. O primeiro passo seria bastante tradicional: chamar as coisas pelos nomes e manter as coisas separadas. Aqueles que sabem do que estão a falar precisam de ser menos vocais.

Porque é que a vigilância não tem nada a ver com o pânico

A vigilância não é uma expressão de desconfiança, mas de responsabilidade. Especialmente quando se trata de dinheiro, um dos sistemas sociais mais sensíveis de todos, historicamente sempre foi sensato estar atento às mudanças. Estar vigilante não significa

• rejeitar reflexivamente tudo o que é novo
• suspeitar de más intenções por detrás de cada projeto
• perder-se nos piores cenários

Estar vigilante significa:

• Fazer perguntas
• Compreender os projectos
• Limites exigentes
• Moldar conscientemente as transições

Não se trata de uma desconfiança moderna, mas de uma virtude burguesa muito antiga.

O dinheiro é mais do que nostalgia

Em muitos debates, o numerário é tratado como se fosse uma relíquia que deve ser deixada para trás por razões de eficiência. Isto não é correto.
O numerário tem propriedades que nenhum sistema digital pode substituir completamente:

• Disponibilidade imediata
• Independência técnica
• Compreensibilidade intuitiva
• Transacções sem intermediários permanentes
• uma forma de privacidade silenciosa

Pode pensar-se que o numerário é antiquado - mas não se deve subestimá-lo. Historicamente, o numerário sempre foi um contrapeso para sistemas complexos. Não como um substituto para tudo, mas como um corretivo.

A liberdade manifesta-se muitas vezes através de alternativas, não através da obrigatoriedade

A liberdade raramente consiste em ter apenas uma opção. A liberdade surge quando se pode escolher. Um sistema monetário exclusivamente digital retira-nos essa possibilidade de escolha. Um sistema em que o numerário, a moeda escritural e as formas digitais existam lado a lado é mais robusto - do ponto de vista técnico, social e político. Por conseguinte, a questão crucial não é: „Digital ou em dinheiro?“, mas:

„Que opções estão disponíveis para os cidadãos em termos reais?“

Esta questão não é ideológica, mas sim prática.

Porque é que não se deve simplesmente „deixar a mudança acontecer“

Os grandes sistemas raramente mudam com um grande estrondo. Eles mudam através de muitos pequenos passos, cada um dos quais parece inofensivo por si só.

• um projeto-piloto
• uma nova função de conforto
• uma opção voluntária
• uma regra de transição

Olhando para trás, tudo parece lógico. No presente, precisamos de pessoas que estejam atentas sem bloquear as coisas. Não foi diferente com as anteriores mudanças monetárias - foram apenas mais lentas.

Não me envolvi com criptomoedas, stablecoins e CBDCs por entusiasmo ou medo, mas por uma razão simples: porque o dinheiro é demasiado importante para ser deixado para as manchetes.

Não é necessário ser um comerciante, um perito em tecnologia ou um ativista. Basta ser um cidadão - com a ambição de compreender o que está a mudar.
Os desenvolvimentos digitais não podem voltar atrás. Mas podem ser modelados. E a conceção começa sempre pela clareza.

Continuaremos a falar de dinheiro digital nos próximos anos - de forma factual ou emocional, organizada ou caótica. Cada leitor pode decidir por si próprio em que nível quer participar. Quem já leu até aqui tem uma vantagem:

Pode diferenciar-se.

E, por vezes, essa é precisamente a forma mais importante de liberdade.

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Perguntas frequentes sobre CBDCs

1. O que são afinal os CBDC e porque é que os países lidam com eles?
   Os CBDC são formas digitais de moeda do banco central. Não são emitidas por empresas privadas, mas sim por bancos centrais e fazem parte da ordem monetária do Estado. Os Estados estão a lidar com esta questão porque os hábitos de pagamento estão a mudar, o numerário está a ser menos utilizado e os sistemas de pagamento digitais privados estão a tornar-se cada vez mais dominantes. O objetivo de um CBDC é garantir que a moeda do banco central continue a desempenhar um papel no espaço digital e não seja completamente suplantada por soluções privadas.
2. Os CBDC são simplesmente moedas criptográficas do Estado?
   Não, os CBDC não são uma contrapartida estatal da Bitcoin ou de outras criptomoedas. As criptomoedas são fundamentalmente descentralizadas e não requerem uma autoridade central de controlo. Os CBDC, por outro lado, são deliberadamente organizados de forma centralizada, legalmente incorporados e controláveis em termos de política monetária. A semelhança limita-se essencialmente à forma digital e não à ideia subjacente.
3. Qual é a principal diferença entre as criptomoedas e os CBDC?
   A principal diferença reside na estrutura de poder. As criptomoedas tentam substituir a confiança por tecnologia e regras no código. Os CBDCs continuam a confiar em instituições, leis e responsabilidade política. As criptomoedas não têm um emissor, os CBDCs têm. Isto leva a caraterísticas completamente diferentes em termos de controlo, estabilidade e opções de intervenção.
4. O que são stablecoins e porque é que são frequentemente confundidas?
   As stablecoins são fichas digitais cujo valor está ligado a uma moeda tradicional, como o euro ou o dólar americano. Têm origem no sector privado e são uma tentativa de trazer estabilidade ao mundo criptográfico. São confundidas com as CBDC, porque ambas parecem digitais e de valor estável. A diferença decisiva, no entanto, é o emissor: as stablecoins são construções privadas, os CBDCs são dinheiro do Estado.
5. As stablecoins são dinheiro real?
   As Stablecoins não têm curso legal nem constituem um sistema monetário independente. São promessas digitais de valor cuja estabilidade depende do facto de a garantia subjacente existir efetivamente e ser gerida de forma credível. Podem ser práticas, mas não substituem o numerário ou o dinheiro público.
6. O que significa „coin“ (moeda) e o que significa „token“ (ficha)?
   Uma moeda é a moeda nativa da sua própria cadeia de blocos, ou seja, faz parte da infraestrutura básica de uma rede. Um token é executado numa cadeia de blocos existente e representa normalmente um direito de utilização, uma reivindicação ou uma promessa de projeto. Muitas das chamadas „criptomoedas“ são, na realidade, tokens e não moedas no verdadeiro sentido da palavra.
7. Porque é que as criptomoedas flutuam tanto em termos de valor?
   As criptomoedas não estão sujeitas a quaisquer mecanismos tradicionais de controlo da política monetária. O seu valor é criado exclusivamente pela oferta, procura e expetativa. Como o uso, a aceitação e o sentimento do mercado flutuam muito, isso resulta em alta volatilidade. Não se trata de uma falha do sistema, mas de uma consequência direta da sua conceção.
8. Os CBDC são automaticamente uma ferramenta de monitorização?
   Os CBDC podem, teoricamente, gerar traços de dados muito pormenorizados, mas não têm necessariamente de o fazer. O facto de as transacções serem rastreáveis, e em que medida, depende da sua conceção específica. Os modelos baseados em contas são mais transparentes, os modelos baseados em fichas podem ser mais semelhantes a dinheiro. O fator decisivo é o quadro jurídico e não apenas a tecnologia.
9. O numerário pode ser substituído por CBDCs?
   Tecnicamente, seria possível substituir completamente o numerário, mas política e socialmente é muito controverso. O numerário desempenha funções que os sistemas digitais têm dificuldade em reproduzir, tais como a independência técnica e a utilização imediata. Por conseguinte, muitos bancos centrais sublinham que os CDB devem complementar o numerário e não substituí-lo - se tal continuará a ser o caso a longo prazo é uma questão em aberto.
10. Porque é que o numerário é mais do que um simples meio de pagamento?
    O numerário é uma infraestrutura de liberdade. Permite transacções sem requisitos técnicos, sem registo e sem intermediários permanentes. Historicamente, o numerário sempre foi um contrapeso a sistemas complexos e institucionalizados. Esta caraterística torna-o ainda hoje socialmente relevante.
11. O que significa „moeda programável“ e porque é que o termo é tão controverso?
    O termo é frequentemente utilizado de forma pouco rigorosa. Programável pode ser tanto um processo de pagamento, como a execução automática sob certas condições, ou o próprio valor monetário. Este último significaria que o dinheiro está ligado a condições. Muitas coisas são tecnicamente possíveis, mas politicamente este ponto é muito sensível e controverso.
12. Porque é que não existe „o único CBDC“?
    Os CBDC não são um produto normalizado, mas um termo coletivo para conceitos muito diferentes. São os próprios países que decidem sobre a arquitetura, o modelo de acesso, o papel dos bancos, a proteção de dados e a capacidade offline. É por isso que a moeda digital do banco central pode funcionar de forma completamente diferente na Europa e na China ou noutras regiões.
13. O que significa „CBDC retalhista“ e „CBDC grossista“?
    Os CBDC de retalho destinam-se aos cidadãos e às empresas para as transacções de pagamento diárias. As CDBC grossistas destinam-se a bancos e instituições financeiras e são utilizadas para processamento em segundo plano. Muitos países estão a começar com os modelos grossistas porque suscitam menos debates sociais.
14. Porque é que a capacidade offline é tão importante para os CBDCs?
    A capacidade offline aumenta a resistência de um sistema de pagamento e pode reforçar a privacidade. Sem capacidade offline, a moeda digital torna-se completamente dependente da infraestrutura. O numerário mostra como é valioso poder pagar mesmo sem eletricidade ou uma rede.
15. Os CBDC são necessários se a banca em linha já estiver disponível?
    A banca em linha é uma interface digital para a moeda bancária existente. Os CBDCs seriam uma nova forma de moeda do banco central. A diferença não está na conveniência, mas na base. Os CBDC alteram quem emite a moeda e a forma como os cidadãos podem interagir diretamente com a moeda do banco central.
16. Porque é que muitas pessoas reagem emocionalmente ao tema da moeda digital?
    O dinheiro está profundamente ligado à segurança, ao controlo e à vida quotidiana. As alterações ao sistema monetário tocam em necessidades fundamentais e geram reacções instintivas. Esta emotividade não é um sinal de irracionalidade, mas uma indicação da importância do tema.
17. O que significa a vigilância em termos concretos quando se trata de CBDCs?
    Vigilância significa seguir os desenvolvimentos, compreender as concepções e fazer perguntas. Não significa rejeitar todas as inovações, mas sim prestar atenção às opções que restam. Especialmente quando se trata de infra-estruturas básicas, a monitorização crítica é um sinal de maturidade.
18. Deverão os cidadãos continuar a utilizar conscientemente o numerário?
    A utilização de numerário não é uma abordagem retrospetiva, mas uma decisão consciente a favor da diversidade do sistema monetário. Enquanto o numerário existir e for utilizado, existe uma alternativa. Esta escolha é uma componente silenciosa mas importante da liberdade social.
19. Qual é a conclusão mais importante de todo este debate?
    A constatação mais importante é que os termos contam. Qualquer pessoa que consiga distinguir claramente entre criptomoedas, stablecoins e CBDCs perderá o medo dos chavões. A compreensão não substitui as decisões políticas ou as atitudes pessoais, mas é a condição prévia para formar uma opinião objetiva e autodeterminada.
20. Porque é que a imagem da capa mostra uma nota de 308 euros?
    Porque se trata de uma ilustração - e as ilustrações podem mostrar coisas que (ainda) não existem na realidade. Com a moeda digital, temos de nos habituar ao facto de os valores deixarem de ser sempre familiares...

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